AbbVie (ABBV): Dividend Aristocrat Efter Humira – Kan Skyrizi og Rinvoq Levere?

Dato: 10. februar 2026
Læsetid: 12 minutter
Kategori: Aktieanalyse

---

Introduktion

AbbVie (NYSE: ABBV) er en af de mest interessante – og kontroversielle – Dividend Aristocrats på markedet. Med 54 års konsekutive udbyttestigninger (inkl. tid som en del af Abbott Laboratories), en 3.3% dividend yield, og en imponerende pipeline af nye lægemidler, ser AbbVie ud som en drøm for udbytteinvestorer. Men der er en elefant i rummet: Humira, verdens tidligere mest solgte lægemiddel, mistede patentbeskyttelse i 2023 og har set revenue falde med 50%+ siden da. Spørgsmålet er: Kan Skyrizi og Rinvoq (AbbVie's nye blockbusters) erstatte Humira's $20B+ årlige revenue? Lad os dykke ned i tallene.

---

Hvad Laver AbbVie?

AbbVie er et biopharma-selskab der fokuserer på fire terapeutiske områder:

1. Immunology (Autoimmune Sygdomme)

Produkter:

• Humira (adalimumab): Behandler rheumatoid arthritis, Crohn's disease, psoriasis
• Skyrizi (risankizumab): Behandler psoriasis, Crohn's disease, ulcerative colitis
• Rinvoq (upadacitinib): Behandler rheumatoid arthritis, psoriatic arthritis, ulcerative colitis

Revenue: ~50-55% af total (2025)

2. Oncology (Kræft)

Produkter:

• Imbruvica (ibrutinib): Behandler blodkræft (CLL, MCL)
• Venclexta (venetoclax): Behandler leukæmi

Revenue: ~10-15% af total

3. Neuroscience (Neurologiske Sygdomme)

Produkter:

• Vraylar (cariprazine): Behandler skizofreni og bipolar disorder
• Ubrelvy/Qulipta: Behandler migræne

Revenue: ~15-20% af total

4. Aesthetics (Kosmetisk Medicin)

Produkter:

• Botox Cosmetic: Rynkereduktion
• Juvéderm: Dermal fillers

Revenue: ~10-12% af total

---

Humira-Klippen: Hvad Skete Der?

Humira's Storhedstid (2012-2022)

• Peak revenue: $21B årligt (2022)
• Verdens mest solgte lægemiddel i 10+ år
• Cash cow: Genererede $100B+ i total revenue over sin levetid

Patent Cliff (2023-2025)

• 2023: Biosimilars (generiske versioner) lanceres i USA
• 2024: Humira revenue falder til ~$10B (-52%)
• 2025: Humira revenue falder til ~$5B (-50% YoY igen)
• 2026E: Humira revenue ~$2-3B (kun 10-15% af peak)

Hvorfor faldt det så hurtigt?

• Biosimilars er 50-80% billigere end Humira
• Insurance companies skifter patienter til biosimilars for at spare penge
• Ingen patent-beskyttelse = Ingen pricing power

---

Hvorfor Købte Jeg AbbVie? (Trods Humira-Klippen)

1. Skyrizi og Rinvoq: De Nye Blockbusters

AbbVie så Humira-klippen komme 10 år i forvejen og investerede massivt i næste generation af immunology-lægemidler. Resultatet: Skyrizi og Rinvoq.

Skyrizi (Launched 2019):

Rinvoq (Launched 2019):

Samlet Skyrizi + Rinvoq:

• 2025: $21.5B (allerede overstiger Humira's peak!)
• 2026E: $27-28B (+25% growth)
• 2030E: $40B+ (analyst estimates)

Hvorfor vokser de så hurtigt?

1. Bedre efficacy: Kliniske studier viser at Rinvoq er overlegen vs. Humira (43% response rate vs. 22%)
2. Bredere indikationer: Skyrizi er godkendt til psoriasis, Crohn's, og ulcerative colitis. Rinvoq til rheumatoid arthritis, psoriatic arthritis, og ulcerative colitis.
3. Patent-beskyttelse til 2030+: Ingen biosimilar-konkurrence før 2030-2035

2. Dividend Aristocrat: 54 År i Træk

AbbVie (inkl. tid som en del af Abbott) har hævet sit udbytte 54 år i træk. I oktober 2025 annoncerede de en 5.5% stigning til $1.64 per kvartal ($6.56 årligt).

Hvad betyder det?

• Yield på 3.3% er høj for en pharma-aktie (Pfizer: 6%, men usikker. Eli Lilly: 0.5%)
• DGR på 6-8% betyder udbyttet fordobles cirka hvert 9-12 år
• Payout ratio på 47% er sund (plads til at fortsætte stigninger)

Yield-on-Cost Projektion:

• Om 5 år: 3.3% × 1.07^5 = 4.6% yield-on-cost
• Om 10 år: 3.3% × 1.07^10 = 6.5% yield-on-cost

3. Neuroscience er den Skjulte Perle

Mens alle fokuserer på Skyrizi/Rinvoq, vokser AbbVie's neuroscience-franchise stille og roligt:

2026E Neuroscience Revenue: $12.5B (+16% YoY)

Nøgleprodukter:

• Vraylar: $4B+ årligt (behandler skizofreni og bipolar)
• Ubrelvy/Qulipta: $2B+ årligt (migræne)

Hvorfor er det vigtigt?

• Diversificering: Mindre afhængig af immunology
• Høje marginer: Neuroscience-lægemidler har 70-80% gross margins
• Patent-beskyttelse: Vraylar's patent løber til 2030+

4. Stærk Pipeline: 90+ Projekter i Udvikling

AbbVie investerer $7-8B årligt i R&D (Research & Development). De har 90+ projekter i kliniske studier, inkl.:

• Epcoritamab: Kræftbehandling (Phase 3)
• ABBV-951: Parkinson's behandling (Phase 3)
• Emraclidine: Skizofreni (Phase 2)

Hvis bare 10-20% af disse bliver godkendt, kan de generere $5-10B i årlig revenue.

---

Peer Comparison: AbbVie vs. Bristol Myers Squibb vs. Eli Lilly

Key Takeaways:

1. AbbVie har bedre balance end Bristol Myers (lower payout ratio, bedre growth)
2. Eli Lilly har eksplosiv vækst (GLP-1 drugs som Mounjaro), men er ekstremt dyr (P/E 50x)
3. AbbVie er den bedste kombination af yield + growth + værdiansættelse

---

Bull Case: Hvorfor AbbVie Kan Stige

1. Skyrizi + Rinvoq Overgår Forventninger

• Hvis Skyrizi + Rinvoq når $30B+ i 2026 (vs. $27-28B estimate), vil aktien stige 10-15%
• Nye indikationer (f.eks. Rinvoq for atopic dermatitis) kan tilføje $2-3B årligt

2. Neuroscience Accelererer

• Hvis neuroscience når $15B+ i 2027 (vs. $12.5B i 2026), signalerer det stærk diversificering

3. Pipeline Succeser

• Hver ny blockbuster (>$1B årligt) tilføjer $10-15B til market cap

4. Buybacks Reducerer Share Count

• AbbVie bruger $5-7B årligt på buybacks
• Dette reducerer share count med 2-3% årligt → Øger EPS

---

Bear Case: Hvad Kan Gå Galt?

1. Rinvoq Safety Concerns

• FDA har udstedt black box warnings for Rinvoq (øget risiko for blodpropper, kræft)
• Hvis flere safety issues opstår, kan sales falde 20-30%

2. Biosimilar Konkurrence (Igen)

• Skyrizi og Rinvoq mister patent-beskyttelse omkring 2030-2035
• Hvis biosimilars tager 50%+ markedsandel (som med Humira), falder revenue igen

3. Pipeline Failures

• Hvis 90+ projekter ikke leverer, vil væksten stagnere efter 2028

4. Regulatory Risk

• Pharma-industrien er tungt reguleret
• Nye regler om drug pricing (f.eks. Medicare negotiation) kan presse marginer

---

Værdiansættelse: Er AbbVie Billig eller Dyr?

AbbVie handler til en lille discount relativt til sektoren (P/E 14x vs. 15x). Dette er rimeligt givet:

• Post-Humira usikkerhed (markedet er stadig skeptisk)
• Rinvoq safety concerns (black box warnings)

Min vurdering: AbbVie er fairly valued til lidt billig ved $195-210. Hvis Skyrizi + Rinvoq fortsætter med at levere, er der 20-30% upside over 2-3 år.

---

Hvad Holder Jeg Øje Med Fremadrettet?

1. Q1 2026 Earnings (April): Skyrizi + Rinvoq revenue vs. estimates?
2. Rinvoq Safety Data: Nye safety issues eller FDA restrictions?
3. Pipeline Updates: Hvilke Phase 3-projekter får FDA-godkendelse?
4. Dividend Announcement (Oktober 2026): Fortsætter de med at hæve 5-7%?

---

Konklusion: Køb, Hold, eller Undgå?

Min Rating: KØBE (ved $195-210)

AbbVie er en solid Dividend Aristocrat med:

• 54 års konsekutive udbyttestigninger
• Høj yield (3.3%)
• Stærk vækst fra Skyrizi + Rinvoq ($27-28B i 2026)
• Diversificering via neuroscience ($12.5B i 2026)
• Rimelig værdiansættelse (P/E 14x)

Risici:

• Rinvoq safety concerns
• Biosimilar konkurrence i 2030+
• Pipeline execution risk

For mig personligt: Jeg tilføjede AbbVie til porteføljen omkring $205. Ved denne pris får jeg en 3.3% yield, og hvis Skyrizi + Rinvoq leverer, er der betydelig upside. Jeg planlægger at holde ABBV i 10+ år og lade dividend growth arbejde for mig.

---

Disclosure

Jeg ejer AbbVie (ABBV) som en del af min Monthly Grow-portefølje. Dette er ikke finansiel rådgivning – kun min personlige analyse og rationale. Gør din egen research før du investerer.

Vil du starte med udbytteinvestering? Åbn en konto hos Nordnet eller Saxo Bank og kom i gang i dag.

---

Har du spørgsmål til AbbVie eller andre pharma-aktier? Skriv i kommentarerne!